[Tiêu điểm ngành]：Vào ngày 13 tháng 4, cuộc họp của Ủy ban Thường vụ Quốc gia đã đề xuất "cắt giảm RRR". Khi nào nó sẽ rơi?

Vào tối ngày 13, có một tin tức lớn từ Ủy ban Thường vụ Quốc gia rằng RRR sẽ được hạ xuống.Sử dụng kịp thời các công cụ chính sách tiền tệ như cắt giảm RRR,Giảm chi phí tài chính toàn diện

Nội dung chính của quyết định cuộc họp:

Toàn văn CCTV:

Thủ tướng Lý Khắc Cường của Quốc vụ viện đã chủ trì cuộc họp điều hành của Quốc vụ viện vào ngày 13 tháng 4 để triển khai các chính sách và biện pháp thúc đẩy tiêu dùng nhằm giúp ổn định nền kinh tế cơ bản và đảm bảo cải thiện đời sống của người dân; quyết định tăng cường hỗ trợ chính sách như giảm thuế xuất khẩu để thúc đẩy sự phát triển ổn định của ngoại thương; xác định tăng tài chính Các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế thực và hướng dẫn giảm chi phí tài chính sách của các chủ thể thị trường.

Cuộc họp chỉ ra rằng tiêu dùng có động lực lâu dài cho nền kinh tế và liên quan đến việc đảm bảo và cải thiện sinh kế của người dân. Cần thực hiện triển khai của Trung ương Đảng và Hội đồng Nhà nước, phối hợp nỗ lực, cân nhắc khoảng cách, ổn định tiêu dùng hiện tại, giải phóng tiềm năng tiêu dùng.

1. Ứng phó với tác động của dịch bệnh và thúc đẩy phục hồi và phát triển tiêu dùng.Chúng tôi sẽ nhanh chóng thực hiện các chính sách cứu trợ đã được đưa ra cho các ngành công nghiệp đặc biệt khó khăn để ổn định nhiều hơn các thực thể thị trường dịch vụ tiêu dùng. Làm tốt công việc đảm bảo nguồn cung và giá cả ổn định của các sản phẩm tiêu dùng cơ bản để đảm bảo hậu cần thông suốt.

2. Cần đẩy nhanh quá trình tích hợp tiêu dùng trực tuyến và ngoại tuyến, đồng thời nuôi dưỡng và mở rộng tiêu dùng "thông minh" như các sản phẩm và dịch vụ thông minh.

3. Mở rộng tiêu thụ trong các lĩnh vực trọng điểm.Thúc đẩyChăm sóc sức khỏe y tế, chăm sóc người già, chăm sóc trẻ emChờ tiêu dùng, hỗ trợ các lực lượng xã hội bù đắp những thiếu sót trong cung ứng dịch vụ. Khuyến khích tiêu thụ số lượng lớn ô tô, thiết bị gia dụng, v. v., không có biện pháp hạn chế mua ô tô mới ở nhiều nơi khác nhau và các chỉ số gia tăng đã được tăng dần trong các hạn chế mua. Hỗ trợ tiêu thụ phương tiện năng lượng mới.

Thứ tư, cần hướng dẫn các doanh nghiệp lưu thông thương mại và các nền tảng thương mại điện tử mở rộng về nông thôn, thúc đẩy tiêu dùng chất lượng thương hiệu vào nông thôn.

Thứ năm, chúng ta phải tăng cường bảo vệ. Cải cách sâu rộng và tháo gỡ những trở ngại hạn chế tiêu dùng.Thúc đẩy sự phát triển lành mạnh và bền vững của các nền tảng tiêu dùng. Hướng dẫn các tổ chức tài chính làm phong phú thêm các sản phẩm tài chính tiêu dùng số lượng lớn. Đẩy nhanh tiến độ xây dựng các công trình trọng điểm để đầu tư thúc đẩy tiêu dùng. Xử phạt hàng giả, hàng kém chất lượng theo quy định của pháp luật.

Cuộc họp chỉ ra rằng để thúc đẩy sự phát triển ổn định của ngoại thương, cần tận dụng tốt hơn công bằng bao trùm của việc hoàn thuế xuất khẩu, phù hợp với các quy tắc và chính sách quốc tế, tối ưu hóa môi trường kinh doanh ngoại thương.

1. Đối với doanh nghiệp kinh doanh gia công sau khi thực hiện chính sách thống nhất về thuế suất hoàn thuế đối với sản phẩm xuất khẩu thì số thuế đầu vào được khấu trừ thuế giá trị gia tăng. Các khoản bồi thường bảo hiểm tín dụng xuất khẩu được coi là thu ngoại hối và được hoàn thuế.

Thứ hai, đẩy nhanh tiến độ hoàn thuế,Thực hiện xử lý trực tuyến toàn bộ quy trình và giảm thời gian xử lý hoàn thuế từ trung bình 7 ngày làm việc xuống còn 6 ngày làm việc.

Thứ ba, nâng cao hiệu quả thông quan hàng hóa xuất khẩu, xây dựng chính sách tạo điều kiện thuận lợi cho việc đổi trả hàng thương mại điện tử xuyên biên giới, tạo thuận lợi hơn cho việc thông quan và hoàn thuế cho các doanh nghiệp đáng tin cậy, đồng thời nghiêm trị các hành vi gian lận hoàn thuế.

Cuộc họp đã quyết định trước những thay đổi của tình hình hiện nay, khuyến khích các ngân hàng lớn có mức trích lập dự phòng cao để giảm tỷ lệ trích lập dự phòng một cách có trật tự, đồng thời sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ như cắt giảm RRR kịp thời để tăng cường hơn nữa tác động tài chính đối với nền kinh tế thực, đặc biệt là các ngành bị ảnh hưởng nặng nề bởi dịch bệnh. Doanh nghiệp, hộ công thương cá thể hỗ trợ, lợi ích hợp lý cho nền kinh tế thực, giảm chi phí tài chính toàn diện.

Các vấn đề khác đã được nghiên cứu tại cuộc họp.

Lý do tại sao Ủy ban Thường vụ Quốc hội đề xuất cắt giảm RRR là vì nền kinh tế hiện tại đang đối mặt với áp lực đi xuống mới và đòi hỏi chính sách tiền tệ.

Mặc dù dữ liệu vĩ mô hoạt động tốt từ tháng 1 đến tháng 2, nhưng sự lây lan của dịch bệnh kể từ giữa tháng 3 có thể ảnh hưởng đến dữ liệu của tháng 3 và quý đầu tiên. Nhóm thu nhập cố định của Zhongtai Securities cho biết kể từ tháng 3, dịch bệnh đã xảy ra ở nhiều nơi và nền kinh tế đang phải đối mặt với những tác động bất lợi lớn hơn. Nhóm nghiên cứu đã sử dụng tốc độ tăng trưởng sản xuất công nghiệp và tốc độ tăng chỉ số sản xuất dịch vụ để phù hợp với tốc độ tăng trưởng GDP hàng quý và ước tính tốc độ tăng trưởng GDP trong quý đầu tiên là khoảng 4,8%.

Ủy ban Thường vụ Quốc gia tổ chức vào ngày 6 tháng 4 tuyên bố rằng hoạt động kinh tế của Trung Quốc nhìn chung vẫn ở mức hợp lý, nhưng sự phức tạp và bất ổn của môi trường trong và ngoài nước đã vượt quá mong đợi. Kinh tế thế giới phục hồi chậm lại, thị trường hàng hóa số lượng lớn như lương thực và năng lượng biến động mạnh, dịch bệnh trong nước gần đây thường xuyên xảy ra, khó khăn của các chủ thể thị trường gia tăng, áp lực đi xuống mới đối với nền kinh tế gia tăng.

Wen Bin, trưởng nhóm nghiên cứu của Ngân hàng Minsheng Trung Quốc, cho rằng trong bối cảnh phát triển kinh tế hiện nay đang phải đối mặt với áp lực gấp ba và tổng cầu không đủ, các biện pháp cắt giảm RRR kịp thời sẽ giúp ổn định kỳ vọng của thị trường, nâng cao niềm tin của các chủ thể thị trường, cải thiện và mở rộng tổng cầu, nhằm ổn định kinh tế vĩ mô. Thị trường kinh tế và duy trì hoạt động kinh tế trong phạm vi hợp lý đã tạo điều kiện tích cực."Việc cắt giảm RRR cũng có thể tối ưu hóa cấu trúc kỳ hạn của các quỹ trong hệ thống ngân hàng, giải phóng thanh khoản dài hạn và giảm chi phí nợ ngân hàng. Nó sẽ giúp khuyến khích và hướng dẫn các tổ chức tài chính mở rộng tín dụng và tiếp tục giảm chi phí tài trợ của nền kinh tế thực."Wen Bin nói.

Đồng kinh tế trưởng của CITIC Securities cho biết rõ ràng rằng mặc dù MLF đáo hạn trong quý tới là thấp, nhưng vẫn còn chênh lệch thanh khoản do kỳ hạn thuế cao điểm, phát hành trái phiếu chính phủ tập trung và kỳ hạn lớn của chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng. Các yếu tố kích hoạt. Thứ hai, ở góc độ mở rộng quy mô cho vay mới, tỷ lệ dự trữ quá mức của các ngân hàng hiện nay đã giảm trở lại, cần tiếp tục hướng dẫn các tổ chức tài chính tăng cường cung ứng tín dụng, giảm lãi suất cho vay, một mặt cần bù đắp chênh lệch nguồn vốn trung và dài hạn, mặt khác cần giảm nợ. Giá cả.

"Theo cơ chế phân phối tiền tệ cơ bản hiện tại, sẽ có khoảng cách thanh khoản khoảng sáu tháng một lần và cần phải bổ sung hoặc thay thế MLF bằng các biện pháp như cắt giảm RRR. Do đó, việc cắt giảm RRR vẫn cần thiết."Zhang Jiqiang, Phó giám đốc Viện Nghiên cứu Chứng khoán Huatai, cho biết.

Vẫn còn chỗ cho việc cắt giảm RRR hiện tại. Liu Guoqiang, Phó thống đốc Ngân hàng Trung ương, cho biết tại cuộc họp báo của Văn phòng Thông tin Quốc vụ viện vào tháng 1 năm nay rằng tỷ lệ dự trữ tiền gửi trung bình hiện tại của các tổ chức tài chính là 8,4%. So với tỷ lệ dự trữ tiền gửi, cần phải nói rằng mức tỷ lệ dự trữ tiền gửi không cao. Không gian để điều chỉnh thêm trong bước tiếp theo trở nên nhỏ hơn. Nhưng ở góc độ khác, không gian đã trở nên nhỏ hơn nhưng vẫn còn một khoảng trống nhất định, chúng ta có thể sử dụng nó tùy theo hoạt động kinh tế, tài chính và nhu cầu kiểm soát vĩ mô.

Theo bài phát biểu của Liu Guoqiang và các quan chức ngân hàng trung ương khác, không gian của chính sách tiền tệ chỉ ra hai công cụ tổng hợp quan trọng là tỷ lệ dự trữ tiền gửi theo luật định và lãi suất, và chúng cũng chỉ ra không gian để điều chỉnh giảm.

Dữ liệu từ ngân hàng trung ương cho thấy tỷ lệ dự trữ tiền gửi bình quân gia quyền hiện tại là 8,4%, vẫn còn xa mức thấp nhất trong lịch sử là 6%. Trong vài lần cắt giảm RRR gần đây, 6% tổ chức không còn được bao gồm, vì vậy ở một mức độ nào đó, 6% có thể được coi là điểm mấu chốt của tỷ lệ tiền gửi hợp pháp hiện tại. Xét rằng tỷ lệ dự trữ tiền gửi của hơn 4.000 ngân hàng vừa và nhỏ đã giảm xuống còn 6%,Dư địa để cắt giảm RRR có thể chủ yếu ở các ngân hàng quốc doanh lớn, ngân hàng cổ phần và một số ngân hàng thương mại thành phố hàng đầu và ngân hàng thương mại nông thôn.

Nhìn lại, trong ba năm qua, việc cắt giảm RRR thường được Ủy ban Thường vụ Quốc gia công bố trước, và sau đó ngân hàng trung ương đã công bố các biện pháp cắt giảm RRR trong vòng một tuần. Thời điểm công bố thường là vào thứ Sáu.

Ví dụ, Ủy ban Thường vụ Quốc gia tổ chức vào ngày 10 tháng 3 năm 2020 (Thứ Ba) yêu cầu khẩn trương đưa ra các biện pháp cắt giảm RRR mục tiêu đối với tài chính bao trùm và tăng cường cắt giảm RRR đối với các ngân hàng cổ phần để thúc đẩy các ngân hàng thương mại tăng cường hỗ trợ cho các doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ và cá nhân. Hỗ trợ cho vay hộ công nghiệp và thương mại. Vào ngày 13 tháng 3 (thứ Sáu), ngân hàng trung ương đã công bố các biện pháp cắt giảm RRR liên quan.

Một ví dụ khác là yêu cầu của Ủy ban Thường vụ Quốc hội tổ chức vào ngày 7 tháng 7 năm 2021 (Thứ Tư), trước tác động của việc tăng giá hàng hóa đối với sản xuất và hoạt động của doanh nghiệp, cần duy trì sự ổn định của chính sách tiền tệ và nâng cao hiệu quả trên cơ sở kiên quyết không sử dụng lũ lụt., Sử dụng kịp thời các công cụ chính sách tiền tệ như cắt giảm RRR, tăng cường hơn nữa hỗ trợ tài chính cho nền kinh tế thực, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa, nhỏ và siêu nhỏ, đồng thời thúc đẩy giảm ổn định chi phí tài chính toàn diện. Vào ngày 9 tháng 7 (thứ Sáu), ngân hàng trung ương đã công bố các biện pháp liên quan.

Sau tuyên bố của Ủy ban Thường vụ Quốc gia, thị trường kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương có thể công bố các biện pháp cắt giảm RRR cụ thể vào thứ Sáu tuần này.

Nhưng các luật nói trên cũng không hợp lệ. Ủy ban Thường vụ Quốc gia tổ chức vào ngày 17 tháng 6 năm 2020 đã đề xuất sử dụng toàn diện các công cụ như cắt giảm RRR và cho vay lại để duy trì thanh khoản thị trường hợp lý và đủ, tăng cường nỗ lực giải quyết các khó khăn về tài chính và giảm bớt áp lực tài chính của doanh nghiệp. Nhưng kể từ đó, không có biện pháp cắt giảm RRR nào được thực hiện. Tóm lại, thứ sáu này sẽ là một cửa sổ quan sát quan trọng.

Như thường lệ, ngân hàng trung ương sẽ tiến hành hoạt động MLF vào ngày 15 tháng 4 (thứ sáu tuần này), và thị trường cũng đang rất chú ý đến việc liệu MLF có cắt giảm lãi suất hay không.

Zhang Jiqiang tin rằng việc cắt giảm lãi suất cũng là cần thiết, nhưng Fed đang trong kênh tăng lãi suất, chênh lệch lãi suất Trung-Mỹ đã bị đảo ngược và dư địa đã bị hạn chế. Trong trường hợp tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp hơn đáng kể so với mục tiêu, việc cắt giảm RRR và cắt giảm lãi suất có thể là một trò chơi, nhưng nó không chắc chắn. Xác suất cắt giảm RRR cao hơn một chút so với mua lại ngược và cắt giảm lãi suất MLF. Nếu lãi suất không được cắt giảm vào tháng 4, xác suất Fed tăng lãi suất từ tháng 5 đến tháng 7 sẽ thấp hơn.